依依股份：事迹增长靓丽，在手订单弥散，25年预期乐不雅
发布日期：2025-01-21 11:50 点击次数：127
（以下本色从信达证券《依依股份：事迹增长靓丽，在手订单弥散，25年预期乐不雅》研报附件原文提要）依依股份(001206)事件：公司发布2024年齿迹预报：2024年结束归母净利润1.98-2.25亿元（同比+91.8-117.9%），扣非归母净利润1.75-2.02亿元（同比+60.1-84.8%）；其中24Q4结束归母净利润0.47-0.74亿元（同比+196.6-366.7%），中值0.61亿元（同比+281.6%）。收入&利润增长靓丽，主要系订单增长较好，原材料价钱稳中有降、产能欺诈率快速提高运行毛利率优化，此外汇兑收益昭着。点评：在手订单弥散，新老客户增长势能细致。公司深度绑定亚马逊、PetSmart、沃尔玛、韩国Coupang、日本JAPELL、日本永旺等大家优质客户，戒指24Q3公司出口额占国内海关同类产物出口额的比例在35%+，市集面位沉着。公司积极开导新客户，客户矩阵逐年扩展，新客户捏续孝顺增量；咱们瞻望大客户沃尔玛、亚马逊、Petsmart等有望保捏正经增长；新客户Costco供应区域扩展伟大家，咱们瞻望其他新客户延续高速增长。收货于新客户拓展和原有客户捏续放量，公司瞻望北好意思市集将会连续保捏高增长，欧洲市集次之，配资门户日韩市集将保捏沉着增长。制造端捏续优化，对好意思出口风险较小。面前公司宠物垫产能欺诈率90%+，跟随新工场产能欺诈率大幅提高、建立节能降耗改换，公司盈利智商稳步教会。公司对好意思关税风险可控，宠物卫生照顾用品的大家产能主要齐集在国内，国内厂商资本&界限上风远进步于好意思国脉土及外洋其他地区厂商，配合关系遥远沉着；23年6月于今（2025年1月），公司出口好意思国的产物关税保捏7.5%，公司在外洋以FOB步地为主，上一轮加征关税主要由下搭客户承担；且公司东南亚产能正在计议中，有望对冲供应风险。盈利预测：咱们瞻望2024-2026年公司归母净利润分袂为2.1亿元、2.6亿元、3.1亿元，对应PE为18.9X、15.3X、12.8X。风险要素：原材料价钱波动风险，外洋需求下滑，市集竞争加重，关税酌量风险